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Ignacio Dolz de Espejo | Mutuactivos
Mercados financieros

Noviembre fue un buen mes para los activos financieros

Por fin, este mes los mercados financieros han rebotado con fuerza. Lo han hecho tras un dato de inflación mejor del esperado en EE. UU., lo que demuestra su elevada sensibilidad a la evolución de los precios y de los tipos de interés.

Publicado por Ignacio Dolz de Espejo

  • 05 diciembre, 2022
  • Ignacio Dolz de Espejo | Mutuactivos

    Por Ignacio Dolz de Espejo

    • 05 diciembre, 2022

    Por fin, este mes los mercados financieros han rebotado con fuerza. Lo han hecho tras un dato de inflación mejor del esperado en EE. UU., lo que demuestra su elevada sensibilidad a la evolución de los precios y de los tipos de interés.

    El IPC interanual de EE. UU. subió un 7,7%, por debajo del dato anterior (8,2%) y del esperado, un 7,9%. La inflación subyacente, que excluye los alimentos y la energía, subió un 6,3%, también por debajo de lo anticipado.

    La Reserva Federal ya ha apuntado a una relajación en el ritmo de las subidas de tipos, pero también ha dado a entender que puede acabar llevando los tipos a un nivel superior al que se descontaba hace un par de meses y que los puede mantener elevados durante un tiempo.

    En cualquier caso, el mercado ha entendido que no será necesaria tanta presión. De hecho, el bono americano a 10 años se relajó desde comienzos de mes desde el 4,05% hasta el 3,61%. El alemán al mismo plazo ha pasado del 2,14% al 1,85%. En paralelo, los activos más sensibles a tipos han rebotado con bastante fuerza.

    ¿Qué ha ocurrido y qué posible reacción pueden tener algunas partes del mercado el día que los tipos finalmente se estabilicen?

    Cuando valoramos una compañía, valoramos sus beneficios futuros al valor actual, y eso se hace en función del precio del dinero: no valen lo mismo los 1.000 euros que tendremos dentro de 10 años si los tipos están al 1%, que si están al 10%.

    De los sectores de la bolsa tradicionalmente llamados growth, como la tecnología, se espera mucho crecimiento a largo plazo.

    Por tanto, están muy expuestos al futuro y a los tipos. También es el caso de las empresas estables, con un crecimiento moderado y dividendos, pues su comportamiento se asemeja al de un bono.

    Un buen mes para los activos financieros - Blog MutuactivosEn renta fija hemos vivido una relajación de los diferenciales de crédito.

    Ahora que los tipos se están relajando (en el mercado secundario), ambos se están comportando bien. En noviembre el sector tecnológico subió un 10% en Europa frente al 3,4% de salud y en EE. UU. un 7,3% frente a un 4,8%, respectivamente. El posicionamiento de nuestros fondos está sesgado hacia empresas sensibles a tipos y tenemos menos peso en compañías cíclicas que en los índices, por lo que este mes su comportamiento ha sido favorable.

    En renta fija hemos vivido una relajación de los diferenciales de crédito. El de la deuda high yield ha bajado desde un 5,5% hasta 4,4% y el de la deuda de alta calificación crediticia desde 1,1% hasta 0,88%. Gracias a dicha mejora de la renta fija privada y a la relajación de la deuda pública, en noviembre hemos visto rentabilidades elevadas en los índices de renta fija. Como nuestros fondos están muy expuestos a crédito y neutrales en tipos de interés, han tenido también un buen comportamiento.

     

    MUTUACTIVOS, S.A.U., S.G.I.I.C., sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva con domicilio social en Paseo de la Castellana, 33, 28046 Madrid, inscrita en el registro de la CNMV con el número 21.

    El contenido del presente artículo tiene una finalidad meramente informativa, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento en materia de inversión u opinión legal, no pretendiendo reemplazar el asesoramiento necesario en esta materia y no constituyendo una oferta de venta o petición de una oferta de compra. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

    Todas las opiniones y estimaciones facilitadas están elaboradas en base a fuentes consideradas como fiables. No obstante, Mutuactivos no puede garantizar que sean exactas o completas y no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de las informaciones facilitadas en este documento.

Mercados financieros

Rebote en bolsa de los activos más sensibles a los tipos

Los activos más sensibles a tipos han rebotado con bastante fuerza en bolsa en los últimos días, impulsados por el último dato de inflación estadounidense, mejor de lo esperado.

Publicado por Ignacio Dolz de Espejo

  • 21 noviembre, 2022
  • Ignacio Dolz de Espejo | Mutuactivos

    Por Ignacio Dolz de Espejo

    • 21 noviembre, 2022

    Los activos más sensibles a tipos han rebotado con bastante fuerza en bolsa en los últimos días, impulsados por el último dato de inflación estadounidense, mejor de lo esperado. Entre el 9 de noviembre (antes de conocer la cifra del IPC) y el 17 de noviembre, los sectores de crecimiento han subido un 9,3% en Estados Unidos, frente al ascenso del 3,8% de los sectores más value. En Europa, los primeros escalaron un 2,5%, frente al 1,3% de los “value”. Por sectores, en Estados Unidos, la tecnología (crecimiento) ascendió un 9%, frente a las pérdidas del 1,6% de salud.

    ¿A qué se debe? Es importante entenderlo para poder medir cómo podrían reaccionar algunas partes del mercado el día que los tipos finalmente se estabilicen.

    El punto de partida está en el último dato conocido de inflación, que se situó en el 7,7%, por debajo del dato anterior (8,2%) y del esperado, un 7,9%.

    El punto de partida, como decíamos, está en el último dato conocido de inflación, que se situó en el 7,7%, por debajo del dato anterior (8,2%) y del esperado, un 7,9%. Como reacción, en EE. UU. el bono a 10 años ha pasado de pagar un 4,1% el día 9 a alcanzar el 3,8% a cierre del 17 de noviembre. El bono alemán al mismo plazo ha pasado del 2,17% al 2,02%. Por su parte, en bolsa los activos de crecimiento son los más sensibles a este movimiento de tipos y los que mejor se han comportado estos días.

    Cuando analizamos una compañía, valoramos sus beneficios futuros al valor actual, y eso se hace en función del precio del dinero: no valen lo mismo los 1.000 euros que tendremos dentro de 10 años si los tipos están al 1% que si están al 10%.

    Rebote en bolsa de los activos más sensibles a los tipos - Blog MutuactivosEn Mutuactivos creemos que la inflación seguirá corrigiendo a la baja, pese a lo que los bancos centrales seguirán siendo rígidos.

    De los sectores de la bolsa tradicionalmente llamados growth, como la tecnología, se espera mucho crecimiento a largo plazo. Por tanto, están más expuestos al futuro y a los tipos que las empresas más estables, lo que los ha llevado a sufrir extraordinariamente en 2022.

    El índice Nasdaq tecnológico Nasdaq cae un 29%. Y ahora que se está produciendo una pequeña reversión de los tipos, está rebotando.

    En Mutuactivos creemos que la inflación seguirá corrigiendo a la baja, pese a lo que los bancos centrales seguirán siendo rígidos… Pero también consideramos que el nivel al que han llegado los tipos es razonable y que ya descuentan un endurecimiento muy importante de la política monetaria.

    Por tanto, mantenemos nuestra visión: muy positiva en renta fija privada y con una sensibilidad a tipos razonable. Seguimos siendo prudentes en renta variable, pero más expuestos a EE. UU. que a Europa y con preferencia por el crecimiento y la calidad frente a lo cíclico.

     

     

    MUTUACTIVOS, S.A.U., S.G.I.I.C., sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva con domicilio social en Paseo de la Castellana, 33, 28046 Madrid, inscrita en el registro de la CNMV con el número 21.

    El contenido del presente artículo tiene una finalidad meramente informativa, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento en materia de inversión u opinión legal, no pretendiendo reemplazar el asesoramiento necesario en esta materia y no constituyendo una oferta de venta o petición de una oferta de compra. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

    Todas las opiniones y estimaciones facilitadas están elaboradas en base a fuentes consideradas como fiables. No obstante, Mutuactivos no puede garantizar que sean exactas o completas y no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de las informaciones facilitadas en este documento.

Mercados financieros

Rebote en los mercados

Ayer jueves, las bolsas rebotaron con fuerza ante un dato de inflación mejor del esperado, demostrando su elevada sensibilidad a los precios y los tipos de interés.

Publicado por Ignacio Dolz de Espejo

  • 11 noviembre, 2022
  • Ignacio Dolz de Espejo | Mutuactivos

    Por Ignacio Dolz de Espejo

    • 11 noviembre, 2022

    Ayer jueves, las bolsas rebotaron con fuerza ante un dato de inflación mejor del esperado, demostrando su elevada sensibilidad a los precios y los tipos de interés. Los inversores han estado esperando pruebas de que la inflación finalmente ha girado, pero eso no implica que los bancos centrales vayan a hacerlo aún.

    El IPC interanual subió un 7,7%, por debajo del dato anterior (8,2%) y del esperado, un 7,9%. La inflación subyacente, que excluye los alimentos y la energía, subió un 6,3%, también por debajo.

    El S&P 500 ganó un 5,5% y el Nasdaq un 7,4%, experimentando así una de sus mayores subidas en un día desde el 6 de abril de 2020

    El S&P 500 ganó un 5,5% y el Nasdaq un 7,4%, experimentando así una de sus mayores subidas en un día desde el 6 de abril de 2020. La FED ya ha apuntado a una relajación en el ritmo de las subidas de tipos, pero también ha dado a entender que puede acabar llevando los tipos a un nivel superior al que se descontaba hace un par de meses.

    En cualquier caso, el mercado ha entendido que no será necesaria tanta presión. Es más, ayer el bono americano a 10 años se relajó desde el 4,2% hasta el 3,8%, nivel al que cotiza hoy viernes. El mercado ha pasado de anticipar que la FED subiría los tipos por encima del 5% a hacerlo ligeramente por debajo. Dicho movimiento también presionó al dólar, que ya cotiza a 1,02 unidades por euro.

    Rebote en los mercados - Blog MutuactivosMantenemos un posicionamiento cauto, pero cercano a la neutralidad en renta variable.

    Visión de Mutuactivos

    Pese al subidón de ayer, nuestra visión no ha cambiado:

    Creemos que la inflación va a seguir cayendo, con incertidumbre acerca del ritmo de descenso.

    De igual modo, en Mutuactivos opinamos que los bancos centrales mantendrán la presión hasta estar seguros de que los precios tienen una trayectoria que les va a llevar cerca de su objetivo del 2%.

    El crecimiento económico se va a seguir contrayendo, al menos acercando a EE. UU. a una recesión, o presionando a la baja los tipos de interés a largo plazo. Esta idea es importante en nuestro posicionamiento: largo de tipos en EE. UU. en las carteras mixtas y renta fija. Además, nuestra estrategia se define ahora por buscar compañías castigadas en bolsa por su sensibilidad a tipos, como es el caso de los sectores de inmobiliaria y energía.

    Mantenemos la convicción en renta fija, tanto en deuda pública como en crédito a estos niveles, tanto en gobiernos por sus características de activo diversificador como en crédito por el atractivo de los niveles actuales.

    Mantenemos un posicionamiento cauto, pero cercano a la neutralidad en renta variable. Creemos que la desaceleración económica va a penalizar los beneficios empresariales y que aún es pronto para hinchar las velas sobreponderando la renta variable.

     

     

    MUTUACTIVOS, S.A.U., S.G.I.I.C., sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva con domicilio social en Paseo de la Castellana, 33, 28046 Madrid, inscrita en el registro de la CNMV con el número 21.

    El contenido del presente artículo tiene una finalidad meramente informativa, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento en materia de inversión u opinión legal, no pretendiendo reemplazar el asesoramiento necesario en esta materia y no constituyendo una oferta de venta o petición de una oferta de compra. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

    Todas las opiniones y estimaciones facilitadas están elaboradas en base a fuentes consideradas como fiables. No obstante, Mutuactivos no puede garantizar que sean exactas o completas y no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de las informaciones facilitadas en este documento.

Mercados financieros

Tres escenarios a los que puede enfrentarse la inflación

Analizamos los tres posibles escenarios a los que puede enfrentarse la inflación en Estados Unidos. 

Publicado por Ignacio Dolz de Espejo

  • 17 octubre, 2022
  • Ignacio Dolz de Espejo | Mutuactivos

    Por Ignacio Dolz de Espejo

    • 17 octubre, 2022

    El jueves 13 de octubre se publicó el IPC interanual de EE. UU. de septiembre. Bajó del 8,3% al 8,2%, pero fue una décima mayor de lo esperado y estuvo presionado por el coste del alquiler. Sin embargo, la subyacente, que excluye energía y alimentación subió desde el 6,3%, hasta el 6,6%. El dato es positivo porque los precios suben menos, pero negativo porque lo hacen más despacio de lo esperado.

    La inflación es la variable clave para que los bancos centrales puedan empezar a suavizar la política monetaria y, por tanto, para que los mercados comiencen a mejorar. Analizamos a continuación los tres posibles escenarios a los que puede enfrentarse la inflación en Estados Unidos.

    Escenario central

    En Mutuactivos, creemos que la inflación irá bajando en todo el mundo durante los próximos meses a medida que el descenso en el precio de la energía empieza a tener impacto en la comparativa interanual. Ya está corrigiendo y tiene un peso tres veces mayor de lo habitual sobre el dato final de precios, por lo que su caída es extremadamente importante. El descenso será paulatino ya que hay que tener en cuenta que algunos factores, como los salarios y el coste de la vivienda en EE. UU., todavía van a mantener una tendencia alcista en los próximos meses.

    Creemos que la inflación irá bajando durante los próximos meses a medida que el descenso en el precio de la energía empieza a tener impacto en la comparativa interanual

    Escenario negativo

    En el escenario más negativo que se puede plantear, a los precios les costaría más bajar, principalmente por culpa del precio del alquiler, pero también por los salarios, los servicios… Es un escenario poco probable porque el mundo está decelerando, pero la fortaleza del empleo y del consumo en EE. UU. nos impiden descartarlo completamente.

    Para comprender este posible escenario es útil profundizar más en el componente del precio del alquiler en la inflación de Estados Unidos. Tiene mucha importancia porque supone alrededor de un tercio del valor de la cesta. Para los inquilinos mide el coste del alquiler y los servicios (luz, agua, calefacción...). Para los propietarios, por su parte, calcula lo que costaría alquilar una casa similar.

    Esta variable históricamente lleva un retraso de más de un año respecto a los precios de la vivienda. Pese a que el precio de las casas se ha elevado con fuerza desde el COVID, no ha sido hasta hace unos meses cuando el alquiler ha empezado a subir. Y ahora que el inmobiliario ha empezado a caer, el citado retardo hará que todavía perdure la presión al alza a la inflación.

    El aumento del coste de las hipotecas y el miedo a comprar en pico puede estar empujando a los norteamericanos a alquilar en lugar de a comprar.

    El presidente de la Reserva Federal ha dejado claro que es consciente de que el impacto del alquiler en la inflación tiene el citado retardo, pero también que no va a cambiar de postura hasta que vea los precios caer con fuerza.

    Tres escenarios a los que puede enfrentarse la inflación - Blog MutuactivosCreemos que la inflación irá bajando en todo el mundo durante los próximos meses a medida que el descenso en el precio de la energía empieza a tener impacto en la comparativa interanual.

    Escenario positivo

    En el escenario más positivo que se podría plantear, la inflación se desploma los próximos meses. En este hipotético caso, las fortísimas y simultáneas subidas de tipos, la desaceleración global, la mejora de las cadenas de suministro y la vuelta al equilibrio de muchas materias primas podrían generar esa presión externa sobre una variable económica pegajosa y viscosa y hacer que repentinamente nos encontremos con fuertes caídas de los precios que coinciden con una política monetaria muy restrictiva y que ya sabemos que afecta a la economía con retraso.

    Los tres posibles escenarios toman como referencia la inflación en Estados Unidos, pero debemos destacar que la situación de Europa es diferente porque somos importadores de energía con un dólar muy débil y sin capacidad de subir los tipos más que EE. UU. para fortalecerlo. Si, además, acabase habiendo problemas de suministro de gas, la inflación en Europa podría ser mucho más resistente.

    En Mutuactivos consideramos que esta variable (la inflación) va a seguir bajando, pero es difícil calcular cuánto o a qué ritmo.

     

     

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    El contenido del presente artículo tiene una finalidad meramente informativa, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento en materia de inversión u opinión legal, no pretendiendo reemplazar el asesoramiento necesario en esta materia y no constituyendo una oferta de venta o petición de una oferta de compra. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

    Todas las opiniones y estimaciones facilitadas están elaboradas en base a fuentes consideradas como fiables. No obstante, Mutuactivos no puede garantizar que sean exactas o completas y no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de las informaciones facilitadas en este documento.

Mercados financieros

Así gestionamos nuestras carteras de renta fija

El movimiento al alza de los tipos de interés, a consecuencia de una política monetaria mucho más dura que a principios de año, ha impactado en el precio de los bonos y, por tanto, sobre el valor liquidativo de los fondos de renta fija.

Publicado por Ignacio Dolz de Espejo

  • 23 septiembre, 2022
  • Ignacio Dolz de Espejo | Mutuactivos

    Por Ignacio Dolz de Espejo

    • 23 septiembre, 2022

    El movimiento al alza de los tipos de interés, a consecuencia de una política monetaria mucho más dura que a principios de año, ha impactado en el precio de los bonos y, por tanto, sobre el valor liquidativo de los fondos de renta fija.

    Al mismo tiempo, el mercado cada vez está más convencido de que habrá una recesión. Por eso, le exige a la deuda privada rentabilidades más elevadas y eso está provocando una caída paralela en el crédito (renta fija privada) que, de nuevo, afecta a los fondos de renta fija.

    En Mutuactivos esperábamos más inflación y tipos elevados, pero no tanto como ha acabado llegando.

    En Mutuactivos esperábamos más inflación y tipos elevados, pero no tanto como ha acabado llegando. Hace unos meses parecía impensable que el bono alemán pasase a estar en positivo, y no compramos duración hasta que sobrepasó el 1%. Desde ese momento, poco a poco, hemos ido incrementando la sensibilidad a tipos de interés, pero sobre todo en la parte larga de la curva de tipos. En los plazos largos el mercado suele descontar el futuro y, como esperamos una recesión, consideramos (y lo seguimos haciendo), que la rentabilidad de la deuda a largo plazo debería tender a la baja (y los precios al alza). Además, la duración debería protegernos de una ulterior corrección del crédito.

    Así gestionamos nuestras carteras de renta fija - Blog MutuactivosHemos ido incrementando poco a poco el porcentaje de crédito en nuestras carteras

    Renta fija privada

    Además, hemos ido incrementando poco a poco el porcentaje de crédito en nuestras carteras. En un primer momento, antes del inicio de la guerra de Ucrania, con unos diferenciales en la deuda high yield en torno a 350 puntos. Y,  posteriormente, en torno a 550 pb. En los últimos 20 años, sólo se ha perdido dinero a un año vista comprando a esos precios en 2008. Pero no creemos que esta fase de la economía sea semejante: aquello fue una crisis financiera (por definición, larga y profunda) y esta no lo es.

    Estamos más convencidos que nunca de que nuestro posicionamiento actual es correcto. El mercado de deuda pública ya descuenta tipos bastante elevados en la Unión Monetaria y diferenciales de crédito de recesión. Evidentemente, si la economía sigue resintiéndose, veremos volatilidad, pero los niveles son muy atractivos a medio plazo y podríamos ver con facilidad un fuerte rebote como ocurrió en julio.

     

     

    MUTUACTIVOS, S.A.U., S.G.I.I.C., sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva con domicilio social en Paseo de la Castellana, 33, 28046 Madrid, inscrita en el registro de la CNMV con el número 21.

    El contenido del presente artículo tiene una finalidad meramente informativa, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento en materia de inversión u opinión legal, no pretendiendo reemplazar el asesoramiento necesario en esta materia y no constituyendo una oferta de venta o petición de una oferta de compra. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

    Todas las opiniones y estimaciones facilitadas están elaboradas en base a fuentes consideradas como fiables. No obstante, Mutuactivos no puede garantizar que sean exactas o completas y no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de las informaciones facilitadas en este documento.

Mercados financieros

Con el foco puesto en los beneficios empresariales y el BCE

El Banco Central Europeo ha llevado a cabo una fuerte subida de tipos y pronostica estanflación en 2023. En Mutuactivos nos parece muy difícil que con unas condiciones financieras sustancialmente más duras y menos crecimiento, los beneficios empresariales no se contraigan.

Publicado por Ignacio Dolz de Espejo

  • 12 septiembre, 2022
  • Ignacio Dolz de Espejo | Mutuactivos

    Por Ignacio Dolz de Espejo

    • 12 septiembre, 2022

    El Banco Central Europeo ha llevado a cabo una fuerte subida de tipos y pronostica estanflación en 2023. En Mutuactivos nos parece muy difícil que con unas condiciones financieras sustancialmente más duras y menos crecimiento, los beneficios empresariales no se contraigan. Hasta ahora les ha protegido el efecto de la inflación sobre las ventas, pero el impacto de los costes ya está dañando los márgenes.

    Aunque el BCE cumplió con lo esperado por el consenso subiendo 75 puntos básicos los tipos de interés, impactó en las expectativas con un discurso más duro. La prueba es que toda la curva de tipos se desplazó unos 15 puntos básicos hacia arriba, y el dos años, 30 puntos básicos.

    Aunque el BCE cumplió con lo esperado por el consenso subiendo 75 puntos básicos los tipos de interés, impactó en las expectativas con un discurso más duro.

    Revisaron las expectativas de inflación al alza y mantienen una previsión de crecimiento del PIB positivo. Pero la frase "subiremos los tipos más para frenar la demanda y protegernos contra el riesgo de un cambio estructural en las expectativas de inflación” sonó más a Powell que a la taimada Lagarde.

    La presión sufrida por el euro está haciendo que cada vez importemos más inflación y, probablemente, es la culpable de parte del cambio de tono. Si el diferencial de tipos hubiera seguido tan abierto, el euro podría haber continuado cayendo. El mercado lo ha percibido como un grado extra y sustancial de las expectativas de tipos.

    Beneficios empresariales

    En EE. UU. ya se están revisando a la baja las expectativas de resultados, pero el consenso del mercado aún espera un crecimiento del ¡6%! tras un aumento del 9% en 2022.

    Nos parece muy difícil que las expectativas se cumplan. Para entender unas cifras tan atractivas hay que tener en cuenta que las empresas están inflactando los precios de venta de sus productos, lo que ayuda al impulso. Pero la subida de los costes debe estar influyendo en los márgenes y deteriorando los beneficios.

    Con el foco puesto en los beneficios empresariales y el BCE - Blog MutuactivosEn Mutuactivos, creemos que el entorno económico es muy delicado, por tanto, seguimos prudentes en bolsa

    En EE. UU. no ha subido tanto el precio de la energía como en Europa, pero sí el de la mano de obra, y los tipos de interés se han desplazado al alza más rápido que en el Viejo Continente, endureciendo las condiciones financieras.

    Vamos a ver una revisión a la baja de las estimaciones los próximos meses por parte de los brokers. Morgan Stanley, por ejemplo, ya las ha recortado desde el +6% de consenso a un -3%.

    La situación de Europa es evidentemente peor. El consenso sigue esperando crecimiento positivo de beneficios, aunque menor que el de EE. UU.. Pero, además del incremento de precios que habíamos sufrido hasta ahora, en otoño vamos a percibir el efecto de un fuerte encarecimiento del coste del crédito (el Euribor ya ha subido un 2,4% desde enero) y del precio de la luz por culpa de la subida del gas y el método de cálculo del precio de la factura de la electricidad. Y eso si algunos países de Europa no tienen que racionar la electricidad este invierno.

    En Mutuactivos, creemos que el entorno económico es muy delicado, por tanto, seguimos prudentes en bolsa. Hemos reducido peso en cíclicos y hemos comprado compañías más defensivas, como Roche, y sectores con “duración”, como el inmobiliario. Sin embargo, nos mantenemos bastante invertidos en crédito con convicción. Creemos que los niveles de diferenciales son atractivos en términos históricos y absolutos y mucho más extremos que los de la bolsa.

     

    MUTUACTIVOS, S.A.U., S.G.I.I.C., sociedad gestora con domicilio social en Paseo de la Castellana, 33, 28046 Madrid, inscrita en el registro de la CNMV con el número 21.

    El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente informativa, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento en materia de inversión u opinión legal, no pretendiendo reemplazar el asesoramiento necesario en esta materia y no constituyendo una oferta de venta o petición de una oferta de compra.

    Todas las opiniones y estimaciones facilitadas están elaboradas en base a fuentes consideradas como fiables. No obstante, Mutuactivos no puede garantizar que sean exactas o completas y no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de las informaciones facilitadas en este documento.

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