Empleo e inflación en Estados Unidos
- 11 mayo, 2021
La inflación y la evolución de los indicadores económicos, sobre todo los procedentes de Estados Unidos, siguen centrando la atención en los mercados.
El pasado viernes se publicó un dato de empleo allí (en Estados Unidos) bastante extraño: 266.000 nuevos empleos frente a los más de un millón esperados. Dada la fuerte reactivación económica que se está produciendo, no se ha interpretado de manera negativa y se le han dado dos posibles explicaciones. Por una parte, que el soporte fiscal del Gobierno Biden es tan generoso que está desincentivando el empleo. Por otra, que tanto los problemas logísticos de la apertura de la economía como los de las cadenas de suministro pueden estar provocando transitoriamente menor contratación de la esperada.
El pasado viernes la rentabilidad del bono americano a 10 años cayó al 1,5% descontando poca presión en tipos.
¿Qué conclusiones podemos sacar? Por una parte, que ninguno de los dos planteamientos es necesariamente negativo para el crecimiento económico, pero sí podrían ser un argumento más para que los precios suban… De hecho, el viernes las expectativas de inflación medidas por los “breakevens” a 10 años subieron por encima del 2,5%. Pero con este dato la Reserva Federal no va a tener prisa para empezar a retirar los estímulos a corto plazo. Han insistido en muchas ocasiones en que no lo van a hacer hasta que la economía esté en pleno empleo, y el dato publicado ha incrementado la tasa de desempleo hasta el 6,1% frente a la bajada esperada hasta el 5,8%. De hecho, el viernes la rentabilidad del bono americano a 10 años cayó al 1,5% descontando poca presión en tipos. Por tanto, una Fed acomodaticia en un entorno de precios al alza.
El próximo miércoles 12 se publicará un dato de inflación importante en EE. UU., el mensual de abril. La cifra que espera el consenso es muy alta: 3,6%. Es relevante porque este dato junto con el esperado para el mes que viene (4%) representan el pico de incremento de precios esperados, y son tan elevados por el efecto base, es decir, la comparativa con el año pasado.
Pero lo más relevante será lo que ocurra a partir de ahora: tanto cómo vaya a reaccionar el mercado a este dato como si éste es sólo transitorio o si la subida de los precios se convierte en algo más estructural.