Optimistas con la renta fija, prudentes en bolsa
- 21 febrero, 2023
El escenario macroeconómico no ha cambiado sustancialmente en los últimos meses. Desde el punto de vista de la inversión, la subida de los tipos de interés ha abierto nuevas oportunidades en renta fija que estamos aprovechando en Mutuactivos. En la actualidad, vemos valor tanto en los activos de deuda pública como en el crédito. En renta variable, seguimos prudentes. Te contamos de forma más detallada nuestra visión.
Renta fija: El fuerte repunte que han experimentado los tipos de interés en los últimos meses ha elevado de forma notable el atractivo del mercado de la renta fija en el que, en la actualidad, encontramos bastantes oportunidades de inversión, tanto en la parte de deuda pública como en el segmento del crédito o renta fija privada. Aunque ya se descuenta que los tipos empezarán a bajar a mediados de año tanto en Estados Unidos como en la zona euro, creemos que, una vez lleguen al nivel que consideren necesario, los bancos centrales los mantendrán altos hasta que, o bien la inflación baje hasta cerca del 2% o bien se produzca una importante desaceleración económica.
Nuestro escenario es que los tipos de interés a corto plazo sigan subiendo al ritmo al que lo hagan los bancos centrales.
Nuestro escenario es que los tipos de interés a corto plazo sigan subiendo al ritmo al que lo hagan los bancos centrales. Además, seguimos viendo valor en los plazos largos, especialmente en EE. UU. por ir más adelantado en el ciclo de restricción de su política monetaria. En nuestras carteras, seguiremos teniendo sensibilidad a tipos. Además, hemos subido la duración americana y nos hemos protegido con bonos ligados a la inflación.
En resumen, la deuda pública nos parece interesante ya que genera un devengo atractivo que, además, hace que la sensibilidad a movimientos al alza en la curva de tipos sea menor que en los últimos años. También aporta protección a las carteras. Si entramos en recesión, deberíamos ver entrada de flujos y una apreciación del activo que nos ayudaría a reducir la volatilidad.
En crédito, mantenemos una visión muy positiva. Aunque los diferenciales se han relajado, la situación de la economía es menos preocupante y no es muy probable que veamos una oleada de impagos. Dentro de este segmento, preferimos los activos de alta calificación crediticia, frente al “high yield”. Nos gusta especialmente la deuda financiera y, dentro de ella, los activos subordinados.
Renta variable: seguimos prudentes en renta variable. Aunque la situación económica ha mejorado, el mercado lo ha cotizado rápidamente con las subidas de final de año y las de enero. Seguimos creyendo que el escenario de crecimiento de beneficios que descuenta el mercado para 2023 y 2024 es muy difícil de conseguir, porque en un contexto de desaceleración de la demanda los márgenes de las compañías sufrirán el incremento de costes sin poderlo trasladar íntegramente a sus clientes. Si las estimaciones de beneficios caen, las bolsas también lo harán.
Preferimos compañías de calidad y sectores defensivos a las industrias cíclicas y mantenemos nuestra apuesta por los sectores que más han sufrido el envite de los tipos de interés, como utilities y tecnología. También hemos aumentado nuestra apuesta por el sector financiero. Entre las compañías que nos gustan figuran Colonial, Inditex, Endesa o Amadeus.
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