Nos mantenemos prudentes en renta variable
- 03 mayo, 2022
El contexto de mercado se complica para las bolsas: las expectativas de subidas de tipos de interés se han elevado más rápido que las de los precios y, probablemente, vamos a ver una bajada de las previsiones de beneficios empresariales. Estos dos factores, entre otros, nos llevan a seguir siendo prudentes a corto plazo con nuestros movimientos en renta variable. A pesar de las recientes correcciones, las bolsas no cotizan muy por debajo de los precios del inicio de la guerra en Ucrania. Dado el actual contexto, en Mutuactivos continuamos con nuestra política de gestión activa en renta variable, pero con cautela.
Atentos a los tipos de interés
Los tipos de interés reales a 10 años de EE. UU. ya están en positivo, tras registrar un rápido movimiento al alza del 1% en poco tiempo. Es decir, la expectativa de dónde van a situarse en ese plazo ha subido más rápido que las expectativas de inflación, y ambas variables ya están en el mismo nivel. Los tipos de interés reales a 30 años ya se acercan al 0,5%.
En Mutuactivos continuamos monitorizando el mercado en busca de las mejores oportunidades de inversión.
El motivo de que se haya producido este giro ha sido la brusca y agresiva respuesta de la Reserva Federal (la Fed) a la subida de la inflación. La Fed y otros bancos centrales están subiendo los tipos de interés y avanzando rápidamente para reducir su balance.
Otra manera de verlo es que los inversores confían en la capacidad de la Fed para disminuir los preocupantes niveles de inflación a lo largo de los próximos años y, por tanto, las expectativas de precios han dejado de subir a pesar de estar muy por debajo de los datos de IPC actuales.
La bolsa ha perdido, por tanto, uno de sus motores: la capacidad de financiarse con un coste inferior a la inflación. Históricamente, entornos de tipos de interés reales negativos han conllevado apreciaciones de los activos financieros e inmobiliarios.
Sin embargo, en un entorno de tipos de interés reales positivos, el atractivo de la renta fija como alternativa a la bolsa aumenta.
Beneficios a la baja
Las expectativas de crecimiento de beneficios de 2022 sorprendentemente han subido desde el inicio de la guerra. No obstante, en Mutuactivos consideramos que esta situación es insostenible. Con la subida de la inflación inevitablemente se contraerán los márgenes de algunos sectores y estas cifras irán a menos, lo que afectará también a la baja de sus expectativas en bolsa.
Estamos en plena temporada de publicación de resultados y, aunque los del primer trimestre probablemente serán buenos, creemos que vamos a ver una bajada de estimaciones para los próximos meses por parte de las compañías.
Ya hemos visto con la publicación de Netflix que el castigo a las empresas cuyos resultados sorprenden a la baja está siendo muy fuerte en las bolsas.
En Mutuactivos continuamos monitorizando el mercado en busca de las mejores oportunidades de inversión y teniendo, siempre en cuenta, obstáculos, como los comentados, que se van presentando.
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