Medidas de gran tamaño y bien enfocadas
- 06 abril, 2020
Los esperanzadores datos sobre la evolución del virus, las perspectivas de un acuerdo fiscal europeo y de un recorte en la producción de petróleo y la contundente nueva actuación de la FED elevaron el ánimo de los inversores la semana pasada. Por un lado, los grandes productores acordaron reducir producción poniendo fin a la guerra de precios entre Arabia Saudí y Rusia.
En Europa, el Eurogrupo aprobó la creación de un paquete de 500.000 millones de euros que se añade al ya creado por cada país. El Banco Europeo de Inversiones creará un fondo paneuropeo de avales para la financiación a empresas. El Mecanismo Europeo de Estabilidad (ESM o MEDE) creará una nueva facilidad de crédito sin condicionalidad y por un importe del 2% del PIB de cada país con el compromiso de utilizarla únicamente para gastos relacionados de manera directa e indirecta con la respuesta sanitaria a la pandemia. Y se destinarán otros 100.000 millones de euros a un mecanismo de apoyo a los sistemas de reducción temporal de empleo de los Estados miembros (mientras dure la pandemia).
Gracias a todas estas medidas, de gran tamaño y bien enfocadas, el rebote de las bolsas europeas fue del 8% de media la semana pasada y del 12% en el caso de la estadounidense.
En cuanto a las medidas estadounidenses, la Reserva Federal anunció a finales de la semana pasada y de forma inesperada un nuevo paquete de estímulo que suma 2,3 billones de euros. Crea una herramienta para financiar sin límite a las entidades financieras que participan en el programa de apoyo a pymes con el objetivo proteger el empleo. Además, comprará hasta 600.000 millones de dólares en créditos a hogares y pymes y aumenta hasta 850.000 millones las compras de deuda corporativa y de ABS tanto en el mercado primario como en el secundario. El tamaño de las medidas es espectacular y la incursión de la Reserva Federal en el terreno de la deuda de baja calificación crediticia demuestra su compromiso para evitar un descalabro de la economía.
Gracias a todas estas medidas, de gran tamaño y bien enfocadas, el rebote de las bolsas europeas fue del 8% de media la semana pasada y del 12% en el caso de la estadounidense. Los sectores cíclicos lideraron este movimiento alcista. El sector utilities (servicios públicos), a pesar de tener un sesgo más defensivo, también ascendió con fuerza, probablemente gracias al ajuste a la baja de los tipos alemanes. Aun así, la volatilidad de las bolsas se mantiene en niveles muy elevados.
Los diferenciales de crédito también se redujeron mucho. En Europa el recorte fue de 200 puntos básicos en la deuda high yield y 34 puntos básicos la investment grade, aunque el crédito de alta calificación crediticia de EE.UU. se siguió comportando mejor que el europeo.