Crédito y acciones que apuestan por una “vuelta a la normalidad”
- 11 diciembre, 2020
Noviembre ha sido un mes de mucho movimiento en los mercados. A lo largo de tres lunes consecutivos se han dado a conocer magníficas noticias de vacunas para el Covid-19 y la política americana transpira tranquilidad tras la victoria de Biden y los moderados nombramientos que está llevando a cabo. La bolsa ha centrado prácticamente toda la atención, pero el crédito también se ha comportado excepcionalmente bien.
Nuestras carteras mixtas han tenido resultados favorables durante el rebote de noviembre.
En este contexto, nuestras carteras mixtas han tenido resultados favorables durante el rebote de noviembre. A pesar de estar infraponderadas en renta variable, la exposición sectorial y regional y nuestro sesgo hacia compañías sólidas pero muy perjudicadas por el Covid, junto con el peso que tenemos en crédito, nos ha ayudado a generar buenas rentabilidades.
Con todo, en renta fija privada tenemos una visión cada vez más cauta. El entorno económico está mejorando, pero la recuperación ha sido muy rápida y los diferenciales de crédito están en niveles cercanos a la situación anterior al Covid. Por tanto, estamos aplicando una estrategia polarizada en nuestras carteras.
Por una parte, mantenemos un peso elevado en crédito, con una importante concentración al sector financiero (mucho más seguro en crédito que en bolsa) y por otra, hemos ido incrementando poco a poco los niveles de liquidez de los fondos y haciendo coberturas de crédito. En un mercado con tan poca rentabilidad potencial, en Mutuactivos creemos que es importante poder mantener la calma cuando se produzcan correcciones, y esta estrategia nos lo permitirá. Mientras tanto, hemos bajado los niveles de duración de tipos de interés. Aunque no esperamos una subida significativa del libre de riesgo, tampoco nos extrañaría ver un repunte de TIRes desde estos niveles tan deprimidos.
En bolsa nuestra apuesta sigue siendo la “vuelta a la normalidad”. En noviembre se ha producido por fin un giro sectorial que está favoreciendo a los valores más cíclicos y deprimidos y dejando algo más atrás a los de crecimiento y a los de mayor calidad. En nuestro caso hemos invertido en empresas de elevadísima calidad, líderes en sus sectores, que por culpa del Covid están sufriendo mucho, pero que al mismo tiempo tengan un balance fuerte y liquidez como para aguantar varios meses más sin necesidad de ampliar capital. En esa línea tenemos en cartera Aena (+18% en noviembre), Aeropuertos de Zurich (+24,4%), IAG (+61%), Compass Group (+26%), Accor (32%) y Total (39%).