Sesgo defensivo en nuestras carteras
- 09 junio, 2022
La inflación centra en la actualidad la atención en los mercados y es uno de los principales indicadores que marca la política monetaria de los bancos centrales. Estas instituciones se están viendo obligadas a cambiar sus actuaciones con el objetivo de contener los precios. En particular, nos están guiando hacia una rápida subida en los tipos de interés, lo que está teniendo un claro impacto sobre los precios de los mercados financieros.
En un contexto de alta incertidumbre, como el actual, desde Mutuactivos estamos haciendo una gestión más táctica de las carteras, lo que nos está permitiendo sacar provecho de las oportunidades que genera la volatilidad. En todo caso, aunque vemos oportunidades a medio plazo en algunos activos por su valoración, la alta incertidumbre actual nos lleva a adoptar un sesgo defensivo en las carteras.
Aunque vemos oportunidades a medio plazo en algunos activos por su valoración, la alta incertidumbre actual nos lleva a adoptar un sesgo defensivo en las carteras.
Más atractivo en renta fija
El fuerte repunte en los tipos de interés que hemos vivido desde finales de noviembre de 2021 hace que la renta fija ya empiece a tener cierto atractivo. En este sentido, hemos aumentado la exposición tanto a tipos de interés como a crédito. Vemos una mayor estabilidad en la parte más larga de las curvas de tipos de interés, especialmente en EE.UU. En un entorno de mayor volatilidad macro, la mayor sensibilidad a tipos de interés nos sirve de defensa. En crédito, aprovechamos para hacer carteras más estables, aumentando el peso en deuda corporativa de alta calidad crediticia una vez que los diferenciales han aumentado con fuerza.
Bolsa: compañías de calidad
En renta variable, nos mantenemos infraponderados. Las bolsas han caído como consecuencia de las subidas de tipos de interés, no por menores expectativas de beneficios. Los márgenes empresariales están en máximos históricos y algunas compañías de los sectores más expuestos al consumo final están indicando que no son capaces de trasladar el aumento de costes a precios sin afectar a la demanda.
Esto nos lleva a preferir compañías de calidad y/o de crecimiento sobre compañías cíclicas, más expuestas a una contracción del ciclo económico. Estimamos que las compañías de alta calidad y buenos balances deberían defenderse mucho mejor que la media en un entorno económico adverso.
MUTUACTIVOS, S.A.U., S.G.I.I.C., sociedad gestora con domicilio social en Paseo de la Castellana, 33, 28046 Madrid, inscrita en el registro de la CNMV con el número 21.
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