Malos augurios desde Estados Unidos
- 12 junio, 2020
Fuerte desplome el que sufrió ayer el mercado. El S&P 500 corrigió un 5,8% en su tercer día de caídas; el Euro Stoxx 50, un 4,5% y el Ibex 35, un 5%. La renta fija privada también sufrió. El mercado había corrido mucho y demasiado rápido, aunque también encontramos argumentos que explican las caídas.
Los malos augurios tienen su base en Estados Unidos. Uno de los motivos aducidos como detonante de la corrección fue el discurso del miércoles del Gobernador de la Reserva Federal, que afirmó que no esperan que el PIB de EE.UU. recupere los niveles previos a la recesión hasta, al menos, 2022. Dio bastante poca importancia al positivo dato de empleo del viernes pasado y aseguró que los riesgos existen, que el panorama es extremadamente incierto y que la Fed seguirá actuando agresiva y proactivamente.
Cree que una recuperación completa no es probable hasta que la población se sienta segura como para retomar todas sus actividades normales. El segundo catalizador de los descensos fue un incremento del número de contagios en Estados Unidos, especialmente en California, Texas, Florida y Arizona.
Preferimos seguir tácticamente infraponderados en bolsa a estos precios.
Sus cifras de infectados debilitan el argumento de que el hemisferio norte está más seguro durante la temporada de buen tiempo y podrían forzar a algunas economías a reabrir con más cuidado. Aun así, el Secretario del Tesoro de EEUU afirmó que volver a confinar ya no es una opción.
En este contexto, nuestro posicionamiento de carteras en renta variable sigue siendo conservador. Hemos aprovechado el último “rally” para reducir ligeramente nuestro nivel de inversión. Creemos que los mercados están cotizando una vuelta a la normalidad empresarial rápida, cuando esta, realmente, tardará en llegar.
Aunque las medidas de política monetaria y fiscal que se han aprobado son espectaculares por su tamaño y rapidez, no se puede obviar que las compañías van a sufrir un periodo francamente complicado. Preferimos seguir tácticamente infraponderados en bolsa a estos precios.
En crédito seguimos estando relativamente positivos. Creemos que el activo aún ofrece una combinación de rentabilidad potencial y riesgo muy atractivo con unas compañías muy soportadas por bancos centrales y gobiernos. Sin embargo, este activo también ha corrido mucho y ahora estamos siendo más prudentes y selectivos en las compras.