¿Ha acabado la crisis de deuda europea?
- 20 febrero, 2020
La prima de riesgo de Grecia ya está a niveles previos a la crisis periférica pese a que su nivel de deuda sobre PIB supera el 180% y a que, probablemente, nunca la podrá pagar. Estos niveles de complacencia, ¿indican que se ha acabado la crisis de deuda europea o que estamos gestando una nueva?
Creemos que la aprobación de planes de política fiscal expansiva en economías endeudadas y en pleno empleo es, al menos, peligrosa.
Creemos que la aprobación de planes de política fiscal expansiva en economías endeudadas y en pleno empleo es, al menos, peligrosa. Los últimos años, cuando bajar los tipos no ha sido suficiente para conseguir estimular la inflación y el crecimiento, los bancos centrales han optado por aplicar políticas monetarias no convencionales. Ahora, gobiernos y bancos centrales están empezando a discutir sobre nuevos métodos para generar crecimiento económico e inflación. Gobiernos y bancos centrales están buscando formas de colaborar para coordinar política monetaria y fiscal. El problema es que, en muchos países, se está planteando aplicar política fiscal partiendo de altos niveles de déficit y deuda y cuasi pleno empleo (EE.UU., Reino Unido). Algunos economistas argumentan que, con la política fiscal y monetaria no convencional estamos tirando el libro de economía por la ventana y algún día pagaremos las consecuencias. Otros dicen que, en un mundo sin inflación y con tipos bajos, la deuda es fácil de pagar y no es necesariamente mala.
¿Estamos ante una nueva burbuja y su posterior explosión? Creemos que hay algunos activos que tienen precio de burbuja. Principalmente en renta fija. Los bajos tipos de interés y la abundancia de liquidez han inflado los precios. Pero si la inflación se mantiene baja y los tipos de interés siguen contenidos, podría seguir mucho tiempo así.
Pero un nuevo plan de política fiscal es peligroso. Tendría la ventaja de estimular la economía, probablemente mejor que con los métodos que se han utilizado hasta ahora. Y el inconveniente de elevar aún más los niveles de deuda y hacer más frágiles las economías. Pero si algún día suben los tipos de interés partiendo de niveles de deuda pública sobre PIB muy elevados, va a costar mucho hacerles frente.