Arranque de año con buen pie en la bolsa
- 12 enero, 2021
El S&P sigue rompiendo máximos, a pesar de los problemas políticos de EE.UU. La mayoría demócrata en el Senado ha aumentado la probabilidad de que Biden pueda llevar a cabo su plan fiscal y los inversores consideran que le costará aprobar subidas de impuestos con una ventaja tan ajustada frente a los demócratas. Todo ello se interpreta como una noticia positiva para el crecimiento.
En el contexto actual, mantenemos una visión cauta del crédito y más positiva de la renta variable.
En paralelo estamos viviendo un “reflation trade”, en el que suben las expectativas de inflación a largo plazo (2,05% en EEUU), sube la TIR de la deuda gubernamental (+20pb el de 10 años americano) y se aprecian los activos de riesgo, destacando los más cíclicos: materias primas, energía, financieros, pequeñas compañías... Hay algunos movimientos que asustan: Tesla +25%, Bitcoin +23% en lo que va de 2021…
De menor intensidad, pero igualmente sorprendentes son las subidas de otros mercados: Europa, un 2,7%, el IBEX 35, un 4,1%, las bolsas emergentes, casi un 6%, los bancos europeos, un 6% y el precio del Brent, un 8%.
En este contexto, mantenemos una visión cauta del crédito y más positiva de la renta variable, lo que nos ha hecho acercarnos en todos los vehículos a niveles cercanos a la neutralidad en bolsa excepto en los que no nos lo permiten por los límites de VAR o volatilidad.
Estamos implementando la subida de peso en bolsa (principalmente en Europa) de manera asimétrica: comprando instrumentos derivados que nos permitan participar progresivamente en las subidas pero que limiten el riesgo en caso de corrección. También seguimos bajando el peso en crédito y reduciendo la duración americana.