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Pesimistas versus optimistas: ¿Quiénes ganan en el mercado?

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El mercado cada vez está más polarizado entre pesimistas y optimistas, ambos con argumentos poderosos. Tradicionalmente se denomina a un mercado bajista “bear market” y a uno alcista “bull market”. En estos momentos, la polarización entre los que esperan una evolución muy buena o muy mala de los mercados es elevada. A riesgo de simplificar en exceso, vamos a describir los argumentos que cada uno tiene en estos momentos.

¿Qué piensan los alcistas?

Para los que apoyan la teoría de un mercado alcista o “bull market”, la economía mundial se está desacelerando, pero Estados Unidos lo está haciendo a un ritmo muy lento gracias a la fortaleza del consumidor. La inflación es francamente baja y no se espera que repunte a corto plazo, lo que va a permitir a los bancos centrales hacer lo que haga falta para evitar que la economía entre en recesión. Como consecuencia, tenemos por delante años de crecimiento escaso pero positivo y tipos francamente bajos.

Para esta corriente de inversores optimistas, en este contexto la mejor alternativa es la bolsa. Aunque su valoración parezca cara utilizando métodos tradicionales, si comparamos su rentabilidad con la de la renta fija, el atractivo aumenta sustancialmente. Los alcistas se apoyan, en definitiva, en la mayor rentabilidad relativa de las bolsas.

Y los bajistas, ¿qué opinan?

Los más pesimistas entienden que la macroeconomía se está ralentizando en todo el mundo. Aunque Estados Unidos ha aguantado mejor que el resto gracias al peso del consumo (que se mantiene fuerte) en el PIB (70%), la guerra comercial va a seguir drenando crecimiento. Por tanto, para este tipo de inversores que creen que el mercado está en fase bajista es cuestión de tiempo que se empiece a hablar de recesión. Otro de sus argumentos es que los bancos centrales van a hacer todo lo que puedan para evitarlo, pero han perdido eficacia. Si hasta ahora no han conseguido estimular el crecimiento, ¿por qué lo van a conseguir ahora con las mismas herramientas?

Esta corriente de bajistas a favor de un “bear market” cree que el efecto de las medidas de los bancos centrales ha sido llevar los tipos de interés a territorio negativo en gran parte del mundo y como consecuencia impulsar la valoración de activos como el crédito europeo y la bolsa americana a niveles excesivamente elevados.

¿Qué opina Mutuactivos?

En Mutuactivos, la gestora de Mutua Madrileña, aunque no esperamos una recesión a corto plazo, creemos que es difícil que los bancos centrales resuelvan el problema. Y la valoración del crédito y de algunas bolsas es elevada. Preferimos mantener la cautela y reservar algo de liquidez para comprar cuando los mercados corrijan. No es una posición estratégica, sino táctica. Queremos utilizarla activamente para aprovechar las oportunidades que nos dé el mercado. Con tanta polarización, creemos que la volatilidad está asegurada.