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Gestión activa para aprovechar las oportunidades

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Dejamos atrás un mes de agosto especialmente movido en los mercados, con eventos que han puesto a prueba los nervios de los inversores. El temor a unas negociaciones de políticas comerciales más duras por parte de Estados Unidos desencadenó el miedo en países emergentes en general, y de Turquía, en particular, con caídas en su divisa que llegaron a ser del 40% en el mes. A esto se unió la ampliación de la prima de riesgo de Italia frente a Alemania, hasta los máximos de mayo, otro gran punto de tensión. Todos estos acontecimientos, entre otros, nos enfrentan a un nuevo entorno de inversión, en el que podemos encontrar nuevas oportunidades, pero a costa de ser mucho más selectivos.

El final de año no va a estar exento de riesgos: nos enfrentamos a la aprobación del presupuesto italiano en octubre, las elecciones de mitad de mandato en EE.UU., la negociación de tarifas comerciales entre China y la primera economía mundial, la negociación del Bréxit... En este contexto, la gestión activa y el control de riesgo son fundamentales para navegar en los mercados.

En renta variable, donde mantenemos una visión de cautela, la gestión activa ha permitido a Mutuactivos posicionar Mutuafondo España entre los fondos más rentables de bolsa española en lo que va de año, con una rentabilidad superior al 9% desde enero. Mutuafondo Valores, por su parte, acumula unas ganancias por encima del 7%, lo que contrasta con los rendimientos negativos de las principales bolsas europeas y de la bolsa española (el Ibex-35 pierde en torno al 4% desde comienzos de año).

En Mutuafondo España, el posicionamiento en títulos como Almirall, Siemens Gamesa o ACS justifica, en parte, sus resultados de éxito de este año. En Mutuafondo Valores el mercado ha reconocido este ejercicio el valor fundamental de algunas posiciones que tenía ya la gestora en cartera: Saeta Yield y TDC (dos compañías que han sido objeto de OPA), lo que ha permitido capitalizar subidas del 30% en ambos valores. Valores como Flow traders o Carl Zeiss igualmente también ha sido un buen motor de la rentabilidad de este fondo especializado en títulos de pequeña y mediana capitalización con sesgo europeo.  

En emergentes, por su parte, las valoraciones comienzan a tener cierto atractivo. Siendo selectivos y pacientes creemos que también se pueden encontrar oportunidades de inversión interesantes en estos mercados.

En renta fija apostamos por duraciones reducidas ante el cambio de sesgo de las políticas monetarias de los principales bancos centrales (FED y BCE). El crédito, en general lo encontramos caro, por lo que hemos ido reduciendo posiciones a lo largo del año. Mantenemos un alto nivel de liquidez porque es la mejor manera de aprovechar momentos puntuales de inversión y reducir el riesgo general de las carteras.

En cuanto a divisas, la estabilización de la cotización del dólar en los niveles actuales (1,17 euros) puede ser clave para países emergentes y los mercados y compañías relacionadas con materias primas, que han sido muy castigadas a lo largo del año.