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El dólar deja de ser una apuesta para Mutuactivos

Eduardo Roque de Mateo

Una vez más, el comportamiento del tipo de cambio euro-dólar ha puesto de manifiesto la elevada volatilidad y dificultad de previsión que caracteriza al mercado de divisas. La fuerte caída del euro en los últimos meses ha superado de forma significativa las previsiones que manejábamos en Mutuactivos.

El año pasado, cuando la divisa europea se movía en torno a los 1,40 dólares, veíamos un gran potencial en el dólar, que constituía una apuesta de inversión clara para Mutuactivos. En aquel entorno, nuestro precio objetivo se situaba en torno a los 1,20 dólares.

Efectivamente, hace apenas un año todo apuntaba a una clara revalorización del dólar: la Reserva Federal estaba expandiendo su balance a un ritmo más reducido de lo esperado. En Europa, sin embargo, el Banco Central Europeo tenía una gran presión para llevar a cabo nuevas medidas de política monetaria expansiva por el riesgo de deflación y el débil crecimiento, como así se ha demostrado con la puesta en marcha del QE de Draghi. Un euro a 1,40 dólares, como cotizaba entonces, incomodaba al BCE ya que ponía en riesgo su objetivo de inflación del 2%.

En 2015, nuestro tipo de cambio objetivo para el dólar no solo se ha alcanzado, sino que en los últimos días se ha rebasado con creces. Por ello, en el umbral cercano a la paridad, hemos comenzado a deshacer posiciones en la divisa americana. Si bien no descartamos que ambas monedas puedan alcanzar la paridad, consideramos que el potencial del dólar es ya muy limitado. Para Mutuactivos, a los niveles actuales el billete verde ha dejado de ser una apuesta.